科技新闻

新型烟草行业深度:从PMI年报看2019年IQOS产业链投资机会

reifeng 科技新闻 2019-02-14 评论

  年报回顾: 菲莫国际(PMI) 2018 年度传统烟草业务依然表现不佳, 全年出货量合计 7403 亿支,同比下滑 2.8%,除亚洲地区外,欧盟/东欧&中东/拉美地区出货量均出现下滑。 新型烟草方面,全年出货量合计 414 亿支,同比增长 14.1%。单 Q4 加热不燃烧烟弹出货 122 亿支,同比下滑 22.6%,但环比增长 40.6%。 由于全球健康意识提升和控烟减烟力度加强,传统烟草行业呈现逐年萎缩的势头。新型烟草可能成为巨头突围的核心策略之一。 IQOS 烟弹出货量方面,全球各地区四季度出货量均呈现环比增长,其中欧洲/东欧放量明显。 全球 IQOS 烟弹出货量中, 东亚市场的占比由 2017 年的 90%降至 2018 年的 65%,表明 IQOS 全球推广初见成效。 市场销售量方面, IQOS 烟弹 2018 年合计销售 443 亿支,同比增长 93.2%。 表明伴随用户基数的提升和粘性的增强,终端表现处于强势提升状态。IQOS 用户人数四季度达到 960 万, 同比增加 270 万人, 环比增加80 万人。 分区域看, 核心亮点来自东亚市场的止跌反弹,且 IQOS3上市后日本市场产品市占率持续提升。 IQOS 设备方面, 2018 年 PMI总设备营收 9 亿美元,与 2017 年持平, 由于 IQOS 2.4 设备售价略有下降, 我们认为, 由于烟民基数提升带来的销量增长略高于去库存导致的销售减量。 伴随 IQOS3 产品上市, 烟民基数提升和产品加库存需求有望使得产业链 2019 年重回增长轨道。

  FDA 的审批预期: PMI 先后向 FDA 递交了两份 IQOS 申请材料, 即PMTA (Premarket Tobacco Product Application)和 MRTP (ModifiedRisk Tobacco Product)。 从近期奥驰亚集团和 PMI 投资者交流口径中, 我们判断 PMTA 获批可能性较高。 回溯历史轨迹, 新型烟草产品 Swedish Match 在 MRTP 公众评论截止后约两个月后获批PMTA。 IQOS 的 MRTP 公众评论截止时间为 2019 年 2 月 11 日,假设 IQOS 审批同样遵循类似轨迹, 则我们认为产品有望在今年上半年获批。 MRTP 的申请上, 由于产品存在商业价值和公众监管之间的平衡必要性,我们认为存在拉锯的可能性, 但最终依然可能获得批准。若 FDA 放行 IQOS 进入美国市场,有望催化全球加热不燃烧产业链。同时,基于: 1)万宝路作为美国传统烟草领军品牌的品牌背书。 2)奥驰亚全美 23 万家渠道的销售网络和 3) IQOS 作为第一个加热不燃烧产品的尝新需求, 我们看好产品在美国市场的上市表现。

  推荐标的:我们推荐 A 股加热不燃烧产业链龙头标的盈趣科技,建议关注亿纬锂能、集友股份、劲嘉股份。

  风险提示:IQOS3 销售不及预期风险、 FDA 审批风险、行业政策变动风险

  少见!买盘1.47亿股超总股本 千亿市值股疯狂了 OLED概念股批量涨停

  沪指涨近2%站上2700点关口:科技股全面爆发 OLED概念股掀涨停潮

  沪指涨近2%站上2700点关口:科技股全面爆发 OLED概念股掀涨停潮

  东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3.作者投稿可能会经我们编辑修改或补充。

排行榜
最新留言